安井食物是速冻行业龙头，面临渠道碎片化、需求阶段性承压食品，公司主动调动战略，轻巧应对。本文聚焦正在公司起色国界梳理以及史乘上结余颠簸拆分，并解析他日稳态结余区间。公司办理团队求实，主业和菜肴板块三道并进，打造爆品系列化，加大新零售、团餐、大B渠道构造。利润端，他日跟着产物组织优化叠加本钱下行、用度范畴效应，净利率希望络续改观。估计公司23-25年EPS为5.40、6.19、7.42元，初次笼盖赐与24年20倍PE，赐与“热烈保举”投资评级。

　　公司：暖锅料米面&预造菜肴三道并进，内正在动能统统。安井行为速冻食物龙头，过去正在收入、利润上都达成了很是杰出的滋长，表了解办理才智和应对行业革新才智杰出。当下墟市重要存眷主业及菜肴板块的增加潜力、他日结余才智区间、角逐上风改变。

　　1）暖锅料：龙头位子坚实，端庄增加板块，高端化组织升级。品类成熟阶段，高端化组织升级，收购上游企业保证原料供应，延续公司产物、渠道、品牌上风，看好锁鲜装、丸子尊、烤肠系列产物发力，估计暖锅料板块23-25年增加cagr13-15%。

　　2）速冻米面：新品驱动型，分别化选品。速冻米面行业仍正在扩容，公司分别化选品，聚焦强势品类，希望新品发力，估计速冻米面宁静增加。

　　速冻菜肴：滋长板块，形式散开食品，希望捉住细分龙头机缘。速冻菜肴行业增加中枢20%操纵，行业聚积度低食品，目前角逐第一阶段，捉住细分品类机缘。菜肴板块正在操作形式上与暖锅料区别，公司进入愿望与元气心灵较大，希望后续山东、洪湖工场投产后自产上风巩固，正在“高速增加食品、大品类、上升周期”选品战略下食品，渠道复用+新拓专业经销商，仍有较为不错的远景，估计速冻菜肴板块23-25年增加cagr25-30%。

　　办理杰出团队求实，角逐上风并未减弱。角逐上风方面，办理产物渠道品牌。公司正在营业延展历程中角逐上风并未弱化，办理层政策前瞻，团队求实，机合架构扁平懂得，如故紧抓重心资源，主动培植消费者，调动政策轻巧应对。结余才智方面，落后｜后进测算，仅酌量产物组织改变，正在幼龙虾营业结余才智较低情状下食品，2025年公司净利率估计正在11.5%以上，笑观测算，净利率可亲昵12.5%，中长久功绩增加确定性强。

　　投资发起：政策优化定位升级，结余希望络续改观。行业仍正在扩容，菜肴板块接力滋长，公司主动调动战略，研发上打造爆品系列化，加大新零售、团餐、大B定造开荒。利润端，预计他日，产物组织优化叠加本钱下行、用度端范畴效应，净利率希望改观食品。估计公司23-25年EPS为5.40、6.19、7.42元，赐与24年20倍PE，初次笼盖赐与“热烈保举”投资评级。

　　危机提示：经济起色不足预期、消费需求不足预期、行业角逐加剧、原资料本钱颠簸、食物安详危机等

　　免责声明：本文实质与数据仅供参考，不组成投资发起，运用前请核实。据此操作，危机自担。

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